11月27日，安永發布2025年《中國內地和香港（gǎng）IPO市場回（huí）顧及展望》報（bào）告。報告指出，中國內地和香港IPO活動（dòng）在全球呈現增長（zhǎng）態勢，A股和香港市場（chǎng）全年IPO數量和籌資額（é）占全球（qiú）總量的（de）16%和33%。其中，A股市場整體穩中有進，港交所以（yǐ）全年360億美元融資額躍居全球交易所榜首。

全球市場中，IPO數量與去年基本持平，但籌資額相比去年（nián）增長。中（zhōng）國企業在全球十大（dà）IPO中占據五席，數量較2024年有所增長，所屬行業分布於汽車、礦業（yè）、能（néng）源及先進製造（zào）。

A股含“科（kē）”量提升，製度優化同步提（tí）質

2025年，A股IPO市場在穩監管與優結構背（bèi）景下實現溫和增長，籌資規模較去年（nián）明顯（xiǎn）提升。IPO平均籌資額同比增幅超過50%，升至10億（yì）元，同時得益於超大型IPO帶動，百億IPO籌資額占比（bǐ）大幅攀升。

此（cǐ）外（wài），在“827”新規，新“國九條”等政策帶動下（xià），近兩年新（xīn）股發行市盈率持續下滑（huá），逐漸回歸理（lǐ）性，今年達到近五年低點。同時上（shàng）市首日（rì）未出現破發，平（píng）均回報率達253%，至近五年第一位，與2024年持平。

從行業結構看，工業、科技與材料行業列IPO數量前（qián）三位；能源行業在今年躍升至融資規模前三。

報告顯示，科技創新成（chéng）為今年申報企業的（de）顯著核心（xīn）特（tè）征。對此，安永北京（jīng）主管合夥人楊淑娟表示：“縱觀過去五年，A股IPO市場完成（chéng）了從‘規模擴張’向‘質量優先’的轉型。在經曆2021年高位運行後，市場通過階段性調整實現了結（jié）構優化（huà），標誌著已進入一個更加成熟的發展（zhǎn）階段。今年，A股（gǔ）IPO的新股發行數量與融資規模均（jun1）同比（bǐ）增（zēng）長，但其核心已從過去的數量驅動，全麵轉向以科技創新為核心導向、以製度包（bāo）容性為支撐的高質量發展新範式。”

港（gǎng）股強勁複蘇，內地企業主導香港IPO市場

2025年，港股IPO市場（chǎng）迎來強勢（shì）複蘇，IPO籌資（zī）額時（shí）隔四年再度（dù）突破2,000億港元，重回近五年第二高峰。港交所並以全球第一位的融資規（guī）模（mó）超越紐（niǔ）約、印度國（guó）家和孟買、納斯達克證券交易（yì）所。大（dà）型IPO項目上市成為推動港股崛（jué）起的關鍵因素，其中來自內地的（de）A+H及A拆H企業貢獻突（tū）出，全年預計超過20家A股公司在港首發上市，合計募資超過1,700億港元。

同時，大型IPO密集釋放助推平（píng）均融資規模較去年增（zēng）長137%，達到近五年來第（dì）二高位。十大IPO籌（chóu）資額中，工業與零售消（xiāo）費行業占主流，主（zhǔ）要為新能源汽車與電池、先進製造等熱門賽（sài）道。

安永大中華區上市服務主（zhǔ）管合夥人何兆烽表示：“當前，內地與香港資本市場已進入互補發展階段，兩地市場協同發力、共同服務國家戰略全局。上（shàng）半年國際資本持續湧（yǒng）入香港市場，南下資金加速流入，推動港股投資者結構從‘外資主導’轉（zhuǎn）向‘內外資雙輪驅（qū）動’。雖然（rán）麵臨（lín）階段性震蕩，但港股整體呈現上行趨勢，並在（zài）龍頭企業、市場政策、外部環境多（duō）重作用下實現規模增長與結構升級。”

行業結構（gòu）上，新消費與硬（yìng）科技成（chéng）為推（tuī）動港股上（shàng）市（shì）活動的（de）“雙引擎”。“科企專線”等政（zhèng）策落地，為更多高潛力科技企業提供了快速上市通（tōng）道。安永大中華區TMT行業聯席主管（guǎn）合夥人李康表示（shì）：“當前，港（gǎng）股（gǔ）諸多改革舉措展現（xiàn）了製度靈活性和創新包容性，可以在上市、交易、產（chǎn）品及資金流動等多個維（wéi）度，提升港股市場的活力和競爭力。今年，參與港股IPO的基石投資主（zhǔ）體趨於多元化集中展現了港股的國際吸引（yǐn）力（lì）。”

截（jié）至2025年11月26日，美股市場共有64家（jiā）中國（guó）企（qǐ）業首發上市，但由於缺少大型IPO，使得籌資額“逆（nì）勢”下降。平均籌資額同比下降（jiàng）至近五年曆史新低，小型募資額占據（jù）主導。

資（zī）本市場持續雙向製度型開放，科技將成上市企業亮眼（yǎn）底色

2025年是內地（dì）與香港資本市場（chǎng）互聯互（hù）通新十年的起始之年，兩（liǎng）地資本市場將進一步深化合（hé）作，加強製度協同、市場互通、產品聯動。

A股逐步恢複常態化發行，在“穩節奏、提質量（liàng）、優結構”的（de）框架下持續（xù）推進（jìn）。其中，北交（jiāo）所成為當前IPO申報和（hé）輔導備案的主力。多（duō）層次資本市場建設不斷深化，有望持續拓寬企業融資渠道。從行業分布來看（kàn），主要聚焦戰（zhàn）略性新興產業領域，活躍申報企業中（zhōng）主要涵蓋人工智能、機（jī）器人、半導體、新能源以及生物醫（yī）藥等領域項目。

港股IPO市場方麵，預計將保持熱（rè）度，但增長節奏趨於穩健，呈現（xiàn）結構性深化特征。在上市主體方麵，A+H模式預（yù）計持續火熱，同時中概股回歸與特專科技公司將（jiāng）共同構成重要的上市來（lái）源。港交所（suǒ）持續推進上市製度（dù）優化，進一步加強香港證券（quàn）市場的整體效率及競爭力（lì）。南向（xiàng）資（zī）金預計保持穩定淨流入。

針對（duì）擬上（shàng）市企業，何兆烽建議（yì）“企業主動擁抱（bào）科技，構建麵向未來的業財治理（lǐ）體（tǐ）係。麵對（duì）企業財務數據收集繁瑣、外部監管審核趨嚴等風（fēng）險，企業應考慮業財一體化係統（tǒng）建設，將打通業務與財務數據流作為IPO籌備的優（yōu）先事項，從根本上確保數據（jù）同源、同步與流程透明。並且構建可追溯的數據證據鏈，加強數字化轉型和智能財務建設，主動向投資者展示數智化治理能力。”